2011-12-2 来源:阿里巴巴

一场新世纪都没有出现过的寒潮在11月份的最后一天“光顾”了长江中下游地区，据说部分省市温差变化达到14度，可谓一夜变“寒冬”。联想到今年的钢市何尝不是如此，拿上海市场来说，初春2月，当地二级螺纹价格已登顶至4800元，过完“暑假”也不过暂退于4700水平，可谁又能料想，满心欢喜进入了“金九银十”，出来时却一身伤痕累累，截至目前销售价格定位在4200元，颇有点“跳楼大甩卖”的味道。对于2011年的行情，许多行业人士都猜到了开头，并没有猜到结尾，那么即将来到的2012年又将是何番光景，笔者通过对几点影响因素的浅析来“猜猜看”。

　　一、铁矿石下跌空间有限

　　在国内钢价大跌的背景下，铁矿石供需的转变最终导致矿价逐渐回归。本月底，巴西淡水河谷即10月主动提出下调季度价格后，又再度抛出明年铁矿石价格底价为120美元/吨(离岸价)的言论，这与今年165美元/吨的均价差距不小，也暗示着明年协议价格仍有下跌空间。正是由于10月份中国钢厂采取检修、减产甚至部分停产的措施，大幅降低了对上游矿石的需求，才逼迫矿山放下高姿态，主动降价。按照笔者的大致推算，120美元/吨的矿价相当于国内钢坯成本3650-3700元/吨(含税)，加上轧制费用，螺纹钢的出厂成本大概在3900-3950元/吨，也就是说从淡水河谷提出的矿石底价来测算，明年螺纹钢最低成本基本在4000元/吨附近，这与目前许多小厂出厂价格相比仅仅是略低。

　　当然，国内也有些人士预计明年矿价将跌破90美元/吨，不过对应逐年攀升的国内粗钢数量来看，我们对进口铁矿石的依赖程度依然较高，从供需的角度来衡量，后期矿价不会暴跌，况且一旦跌破120美元/吨,矿山也不会袖手旁观，或将采取限产的方式保价应对。所以，后期矿价即便回调，跌幅也有限，盘整的时间可能相对较长。总体而言，明年铁矿石对钢材市场的支撑力度将下降，但大幅走低的空间应该不大。

　　二、螺纹期货酝酿震荡回升

　　今年螺纹期货走势可称得上是“跌宕起伏”。参照主力合约1205的走势来看，上半年期货价格分别在2月和5月冲破5000元的峰值，不过到了9月份，市场风云突变，仅仅用了四周的时间，期货市场便从4800多滑落至最低3895，跌幅达到了近千元。而这种暴跌走势在09年的8月-10月以及10年的4月-7月也出现过，当时累计下跌幅度分别超过1300元和1100元，可以说从期货上市到如今，每年都有一波暴跌行情出现。从这个潜在的规律来看，似乎预示着2012年期货市场也“难逃劫难”。

　　不过我们要注意的是，每一轮大跌行情必定首先是价格攀升至阶段性顶峰，然后由高到低滑落；而截止11月30日，螺纹主力合约收于4075元，距离今年3895的新低价差并不大，因此在明年一季度甚至更长的时间段里，期货再度出现大幅下行并回到三千时代的可能性不大，换一句而言，即使2012年的期钢“注定”要经历一个轮回，也必须建立在重新回升到前期高点的基础上。那么由此推断，至少在明年上半年，期货市场运行趋势应该是以震荡上扬为主。

　　三、供需关系出现一定改善

　　尽管期货及电子盘等金融属性已渗透到钢材市场中，起到了“导航”的作用，但决定钢价的最终走向仍然是供需关系。今年1-10月份，国内粗钢产量累计达到5.8亿吨，在很长的时间里，粗钢日均产量基本处于190万吨左右的高位。对应需求来看，由于紧缩政策的影响，今年制造业普遍不景气，11月汇丰PMI预览数据已经下滑至48，创下09年3月来的最低水平，包括汽车、造船、机械等行业产销增速的下滑，削弱了部分用钢需求；另外对楼市调控的不放松以及铁路投资的降低也抑制钢材需求的释放。

　　而据最新数据显示，11月中旬全国粗钢产量估算值为160多万吨，这相当于和比高峰时候每日少产30万吨，这说明钢厂减产措施对改善供需失衡起来比较关键的作用，因此供需矛盾出现缓解，使得部分城市价格在11月份出现一定回升。目前有专家预估，2012年粗钢产量预测值将由11年的6.9亿吨上升至7.2亿吨，增幅为4.5%，较11年的11%相比会明显下降。

　　谈论起明年的需求预测，笔者想主要通过资金面来切入。虽然对明年货币政策逐步放松早有预期，但是，当听到11月30日晚央行宣布自下调存款准备金率0.5个百分点的消息时还是比较意外，这表示中国货币宽松政策正式启动，未来或引出更多量化宽松政策出现，有助于改善目前钢市“缺钱”的窘境，拉动明年钢材需求的恢复。所以，从这个角度考虑，预计明年钢市供需状况要好于今年，整体相对均衡。

　　四、钢厂价格基本触底

　　最近2个月下来，国内钢厂价格下调的幅度还是比较可观,基本上持平或低于当地市场交易价。比如沙钢12月上旬二级螺纹4380元/吨，略低于杭州市场的4400元/吨，河钢集团二级螺12月上旬出厂价4100元/吨，低于北京市场的4160元/吨，武钢5.5mm热轧12月订货成本4240元，与武汉市场的4250基本持平。这对于钢厂而言，年关已近，钢市趋弱使得贸易商订货积极性下降，厂家销售压力的增大迫使他们纷纷转变姿态，开始减少倒挂、让利促销；对于经销商来说，目前市场需求尚未有明显改观，即使短期出现蝇头小利，相比全年的损失仍然是杯水车薪，所以目前仍然是以消化库存为主。

　　然而，从以往的销售经验来看，当钢厂订货价格出现大幅倒挂，预示市场风险上升，一般情况下，贸易商通过资源换取资金，落袋为安；而随着倒挂现象逐渐消失，钢厂与市场价格双低，说明机遇出现，贸易商开始通过资金换取资源，囤货待涨。

　　目前来看，上述现象中，前者正逐渐向后者转换。据统计，上海市场线螺库存已经连续6周出现下降，但是细看发现，降幅连续4周都在缩减，因此从今年年底到明年年初来看，随着库存消化殆尽向补充库存逐渐过度，当地库存出现回升将是大概率事件；另外由于人工以及轧制成本的提升，后期钢厂价格难创新低，有望以震荡回升为主。

　　综上所述，目前钢市正处于一个低谷，包括铁矿石、期货、钢厂等关键价格继续下行的空间比较有限，而货币政策的转向有望对后期市场需求产生提振，因此对于2012年上半年行情，笔者的预期相对偏向乐观，按照今年上海市场二级螺纹均价4600元/吨来计算，明年或可以恢复到此等水平。不过影响钢市运行的不确定因素依然纷繁芜杂，欧债危机、楼市调控、人民币汇率等问题存在不免横生枝节，对行情造成制约。所以，未来钢市的道路依然曲折，我们仍须审时度势、慎重应对。（豫言）